业绩高于预期 维持当代置业「收集」评级！

/ 国泰君安维持「收集」评级 /

6月12日，国泰君安证券对当代置业（中国）有限公司（「当代置业」、「公司」，连同其附属公司统称「集团」，股份编号：1107.HK）维持「收集」之评级，给予目标价1.3港元。

国泰君安证券分析指出，当代置业2019年度业绩符合预期，财务状况稳健。公司2019年收入同比激增55.8%至人民币145.52 亿元，毛利率同比增长至25.5%，均高于国泰君安预期。公司善用多样化的融资渠道包括境内外银行及其他借款、境内公司债以及境外绿色债券等，债券发行一直被多家高质量投资者看好和支持，当代置业持续积极优化债务结构，为集团长久发展夯实财务基础。同时2019年的派息比率增加，股息为1.827亿元人民币，占股东净利润的25.0%，表明股息派发比例增加。因此给予「收集」评级，目标价为1.30 港元。

国泰君安证券认为，当代置业覆盖核心城市群的充足土地储备能助力房地产销售。截至2019年12月31日，集团持有的土地储备建筑面积约1,193.3万平方米。估计土地储备价值为2,500亿元人民币。当代置业持续秉承「5+15+M」投资布局战略，深耕京津冀、长三角、粤港澳大湾区、长江中游、成渝五大城市群中的优质一、二线城市，机会型进入符合投资标准的三、四线城市。

报告指出当代置业多元化的获地渠道可以保证毛利率。公司的拿地渠道包括招拍挂、收并购、产业协同等等，当代置业利用自身绿色核心优势，通过产业协同以较低成本获得土地，并与众多产业合作方建立了长期的可持续合作关系。

报告预测，当代置业合约销售将在2020年下半年加速。今年在新冠疫情爆发的情况下，当代置业的合同销售额2020年首四个月仍胜过整体市场。未来集团将延续理性的拿地策略，保证拿地结构与金额合理性，控好节奏，通过多元化拿地手段，进一步优化公司战略布局，以确保2020年目标的达成。

/全产业链绿色发展 /